企业qq

计算机2019Q2的业绩增速为56.2%（2019Q1为86.7%），增速有所放缓，细分行业建议重点关注安全可控及云计算板块。对于安全可控，国产操作系统+国产 CPU替代路径明确，安可产业趋势下集成电路设计和软件企业成长空间巨大。2019Q12安可板块连续两个季度出现收入增速拐点，扣非净利润大幅增长，研发持续加大投入，侧面验证安可产业化全面开始落地。对于云计算，从中美公有云发展轨迹对比，2019 年正是中国公有云对应的是美国公有云的 2015 年，预计未来 3-5 年时间国内公有云产业链仍有平均50%的增速，短期资本开支的调整不改变长期趋势。同时政务机构和产业企业掀起上云热潮，产业互联网有望在未来十年迎来黄金发展期。

11月11日，天猫方面宣布，截至11月11日12点整，2019天猫双十一半天成交额已超1845亿元。具体到品牌，2019天猫双11开场1分钟，阿迪达斯成交破亿，1分45秒，耐克紧随其后破亿。不到10分钟，科沃斯、巴拉巴拉、百雀羚、全友家居等品牌成交也已破亿。截至开场2个小时，已经有美的、华为、格力、三只松鼠、老板、华帝等148个品牌成交额突破1亿元，跻身天猫双11“亿元俱乐部”。

显然，随着去年“去杠杆”转向“稳杠杆”，再到去年四季度“宽货币”政策实施，金融机构配置到政策性金融债的资金明显大幅转向。特别是在1月份社融规模突破4.64万亿创下历史新高之后，政策性金融债从当初无人问津的“牛夫人”早就变得炙手可热的“小甜甜”了。

中国寿险自1982年复业，依1995年《保险法》于1996年产、寿正式分业经营，自1997年起保费收入超过财产险，长期以来形成中国保险“三分天下二分在寿险”的稳定格局，迄今为止仍然是中国长期平均增长速度最快的行业之一。纵观中国寿险自复业以来近40年的发展，为更好地满足消费者（人民群众）日益丰富、多样化需求，寿险产品不断更新迭代的演进主线非常明显。从产品演进的角度来看，中国寿险的发展分为以下几个阶段：简单寿险产品时期（1982-1991）；普通寿险产品时期（1992-1998）；财富管理型寿险产品时期（1999-2012）；中短期存续产品爆发期（2013-2017）；保障回归期（2018-）。

风险提示：1、外贸摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。回顾：去年底开始明确提示春季攻势。4月中旬起对指数谨慎，提示市场从向上转震荡，首推大消费。6月8日明确指出《核心资产统一战线正在建立》。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数，重回分子》提示指数重回震荡。8月11日报告《不用过度担忧，做好自己的事》转向乐观，提示内部已现暖意，强调政策宽松值得期待。10月22日四季度策略判断《震荡继续，等待春天》。

类滞胀行进到中后段，美林时钟将进入第四阶段，衰退宽松才是未来周期的主基调，估值因素也会逐渐取代盈利因素成为驱动板块的主导因素。在PB-ROE的动态框架下，我们更关注ROE增长的持续性以及PB的相对水位。成长板块的盈利相对独立于经济景气度，从而在经济下行期ROE增长更具确定性；优质成长龙头进入了依赖盈利消化估值的阶段，具有内生增长动力的“新蓝筹”头部公司将是成长领域的主攻方向。从行业角度看，计算机和核心军品中报业绩企稳，头部公司业绩增长较快，建议重点关注。