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图32：央行货币政策基调转松资料来源：信达期货研发中心图33：小盘股更加受益于低利率的环境资料来源：wind，信达期货研发中心（三）科创板的推出，对创业板指数和A股同行业的公司会有一个估值双向提升的过程2018年11月5日，科创板作为一项顶层设计被提出来，有了国家最高层的支持，其推出是大势所趋，仅仅4个月的时间，到2019年3月1日我们就迎来了正式文件的出台。科创板的推出以及注册制的试点，配以监管制度、退市制度等配套制度的完善，有助于加速证券市场的优胜劣汰，实现资本的最优配置；实现“金融服务实体”的目标，助力企业尤其是创新型企业的直接融资，促进企业乃至宏观经济的发展。

第一部分 基本面分析一、产能产量2018年，国内新增PE产能不多，报115万吨，产能增速为6.5%，产能增量主要集中在线型、低压、全密度，高压无新增产能。产能增速在近年处于相对偏低水平。不过，2019年，国内预计新增投产较多。PE新增产能360万吨，产能增速预计达19.0%，这一增速已经达到2010年以来的最高值。新增产能结构方面，和2018年相似，高压仍无新增产能，而AD、LL、HD增量分别为125、45和190万吨。若以上新增产能皆能按计划投产，预计国内市场的供应量将大幅增加。

从历史数据来看，在收益率曲线倒挂后，股市将在平均9.7个月后到达峰值，在股市触顶平均5个月后，经济进入衰退阶段。用Colombo的标准来看，如果本轮周期走向符合历史规律，牛市将在2019年9月触顶，下一次美国经济衰退将始于2020年2月。Roberts指出，Colombo对下一次衰退时间点的估计和大多数经济学家的预测近似。他援引相关调查统计结果，约10%的受访专家表示，下一次衰退将在2019年开始，56%认为将始于2020年，另外有33%的受访者认为在2021年之后衰退才可能发生。

二、进出口2019年7月份，国内PE进出口数量明显上升。统计数据显示：2019年7月国内PE进口139.2万吨，环比上升了14.1万吨，升幅11.27%。同比也上升了27.7万吨，升幅24.84%，其中LLDPE进口量为45.2万吨，环比上升了8.9万吨，升幅24.52%，同比则上升了33.4%；HDPE进口量为65.4万吨，环比上升了5.7万吨，升幅9.55%，同比则上升17.8%；LDPE进口量为28.6万吨，环比下降了0.5万吨，降幅1.72%，同比则上升28.8%。从PE季节性进口走势图中可以看出，进入2019年后，国内进口PE的数量一直处于往年同期的最高水平，显示国外低价货源仍对国内供应市场产生较大的冲击。

简而言之，股票质押是将上市公司股权作为质押而进行融资的行为，一般分为场内质押和场外质押。场内质押的主要资金融出方为券商，包括自有资金和资管资金；场外质押的主要资金融出方是银行和信托，一般场外质押的利率相对更高。普益标准的数据显示，截至2018年10月18日，以当日收盘价粗略估算，各类机构股票质押总市值约为4.45万亿元，信托所持质押股票市值0.65万亿元，占比14.61%，低于券商和银行所占份额。

纳税信用修复新规定实施国家税务总局发布《关于纳税信用修复有关事项的公告》，自2020年1月1日起施行。《公告》提出，纳入纳税信用管理的企业纳税人，符合条件的，可在规定期限内向主管税务机关申请纳税信用修复，条件包括纳税人发生未按法定期限办理纳税申报、税款缴纳、资料备案等事项且已补办的、纳税人履行相应法律义务并由税务机关依法解除非正常户状态的等。